海内五大城投公司生长模式对比分析

发布时间:2022-06-25 01:30 阅读次数:
本文摘要:中天华溥:海内五大城投公司生长模式对比分析(一)上海城投上海城投(团体)有限公司(以下简称“上海城投”)是上海国资委出资组建的国有独资企业,注册资本500亿元,资产规模为6376.24亿元。是一家专业从事都会基础设施投资、建设、运营治理的国有特大型企业团体,焦点业务板块为路桥、水务、情况、置业四大业务板块等。 上海城投自建立以来至今,曾多次举行资产重组、上市、引资等战略转型计谋。

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中天华溥:海内五大城投公司生长模式对比分析(一)上海城投上海城投(团体)有限公司(以下简称“上海城投”)是上海国资委出资组建的国有独资企业,注册资本500亿元,资产规模为6376.24亿元。是一家专业从事都会基础设施投资、建设、运营治理的国有特大型企业团体,焦点业务板块为路桥、水务、情况、置业四大业务板块等。

上海城投自建立以来至今,曾多次举行资产重组、上市、引资等战略转型计谋。首先在2008年,上海城投团体决议将旗下主要的优质资产即情况板块和房地产板块注入上市平台,尔后逐步将水务板块置换出上市主体,从而将上市公司打造成为团体旗下主要谋划性资产的谋划平台,实现团体谋划性资产的整体上市。图2-26城投控股(原水股份)重组前后股权结构其次在2013年,为了加速城投控股在情况板块的拓展程序,提高市场竞争力,上海城投团体决议引入战略投资者,最终上海城投出让城投控股10%的股权,引入弘毅资本成为上市公司第二大股东。图2-27 重组前后股权结构同年,中共上海市委、上海市人民政府在《关于进一步深化上海国资革新促进企业生长的意见》中提出要“充实发挥市场设置资源功效,推动国有控股上市公司、非上市公司开放性市场化重组整合”,是对上海城投转型提出的总要求,也为其后续的资产重组提供了最初的指导意见。

在这一指导原则下,上海城投的功效定位明确为专业从事都会基础设施投资、建设、运营治理的特大型国有企业团体。实行改制后的上海城投成为整个城投团体顶层的控股型国有独资公司,主要下辖路桥、水务、情况等专业化的大型工业团体,以及上海中心等直管企业。

2014年11月,在政策的指导下上海城投首次举行了体制革新,由全民所有制企业改制为有限责任公司,由企业法人转为公司法人。上海城投变为上海市国资委全资所有的顶层控股型国有独资公司。

同时,上海三家城投公司——上海同盛、上港团体、上海城投——进入大规模资产重组状态,这是典型的通过重组方式举行的城投平台转型案例。实现资产重组后,上海同盛除持有上港团体股权外,主营业务规模主要是东海大桥与洋山深水港区工程建设及综合开发谋划。同时,原内河航道和疏浚等公益性业务随相关资产一并划人上海城投团体,而其他谋划性资产则进入上港团体。

此次转型事后,为维持谋划的可连续性,上海城投接纳“三分法”(如图2-21)的谋划计谋,将资产支解为平台类、运营类、谋划类三种性质,针对三类资产接纳差别的考核方式与考核尺度。对于平台类业务,主要考核项目治理和投资控制,运营类业务力争提高效率、压缩成本,谋划类业务则重点考核其利润指标,接受市场考核。经由资产的支解和业务的分类治理,上海城投乐成的转型为多元化企业团体,通过谋划性资产反补公用事业板块,实现了谋划的可连续性。

图2-28随着A股市场的日益活跃,B股市场的流动性不停下降,同时旗下B股上市公司企业阳晨公司的主营业务都会污水处置惩罚与另一家子公司上海情况团体从事的生活垃圾处置惩罚及固体废物焚烧等业务同属环保板块,存在同业竞争的潜在风险。因此,2016年上海城投决议将上海情况团体从城投控股旗下分立出来,与阳晨B股合并后再通过主板上市,剥离上海情况团体后的城投控股则可以专注于房地产及投资业务。分拆上市完成后,上海城投团体旗下的主板上市公司由一家酿成两家,资本运作的能力和空间大大增强。两家上市公司之间业务界限清晰,城投控股主要卖力房地产和投资业务,上海情况则主要卖力污水处置惩罚、固废处置惩罚等情况业务,制止了团体子公司同业竞争的风险,实现了分类谋划。

图2-29 股权调整前后多年以来通过的不停革新、重组,上海城投实现营业收入和资产规模不停上升,资产欠债率则稳步下降,可以说,上海城投团体的乐成转型为其他城投团体提供了良好的示范作用。(二)建安团体建安投资控股团体有限公司(以下简称“建安团体”)建立于2002年,注册资本为人民币30亿元,主要从事都会基础设施建设、泛金融板块、文化旅游和房地产开发等业务。

建安团体转型主要依托于政府注入资产,推动国有资源整合。政府将部门优质资产注入到建安团体,这些资产既包罗水务等能发生现金流的准公益性资产,也包罗能发生谋划收入的谋划性资产。同时,在政府的支持下,加速以项目为导向的建设谋划性平台向投资控股型的团体化企业转变,从而推动企业转型。

2014年6月,凭据《亳州市人民政府关于变换亳州建设投资团体有限公司有关事项的通知》,亳州市国资委将持有的亳州市交通建设投资有限责任公司100%股权、亳州市公共交通有限责任公司100%股权、亳州药都地产开发投资有限责任公司72.16%股权、毫州市文化旅游生长有限责任公司49%股权无偿划入建安团体,以及在2014年12月31日无偿划入亳州市保安服务有限公司100%股权、亳州市安源灵活车宁静技术检测有限公司100%股权,整合之后建安团体成为亳州市最大的国有企业。图2-30 重组前后对比在业务操作上,现在建安团体土地开发业务全部通过招拍挂方式取得出让性质土地,且缴纳土地出让金,土地整理业务也是在政府授权的规模内谋划内,具有明确的市场化运行机制。

在市政项目建设业务上,建安控股主要接纳“企业投资建设、政府出资收购” 的代建回购模式。图2-31总体来看,建安团体转型主要依托于政府注入资产,推动国有资源整合,建安团体通过资源整合完成重组转型后,已不仅仅是一家城投平台,而是乐成的转型为国有资本运营公司。

(三)武汉城投武汉市都会建设投资开发团体(以下简称“武汉城投”)建立于1997年,注册资本人民币39亿元,是武汉市最大的都会基础设施建设投融资主体和城建投融资运作平台,市国资委羁系的市属国有独资公司,负担武汉市都会基础设施项目融资、投资和建设任务,都会基础设施资产营运开发和国有资产保值增值等职能,主要从事水务、燃气、路桥工程、房地产及都会资源的投资、开发与运营等业务。、停止2019年,武汉城投职工总人数约1.6万人,公司综合实力在全国同类企业中排名第五,在市国资委出资企业中位居第一。下辖11个职能部门,26家二级单元,包罗18家企业、3个事业单元、5个非独立法人单元,接纳直线职能型(三层)扁平化组织结构(见图2-31)。

图2-31 武汉城投组织架构近年来,武汉城投团体公司累计协议融资3102亿元,实际到位820亿元,累计完成都会基础设施项目投资501亿元,先后实施了14大类220个都会基础设施建设项目。与此同时,武汉城投团体与城建基金办实行两块牌子,相互依托、整体运作的国资治理运营模式。城建基金办是1997年武汉市政府城建资金归集治理机构和事业单元,主要负担如使用政府信用举行政府公益性投资项目融资、代表政府从事使用外资谈判、代行政府征收都会路桥车辆通行费、污水处置惩罚费资金运作。

为武汉城投谋划运作提供担保支持等。总的来说,武汉城投的乐成主要依托于奇特的投融资运营模式、直线职能型组织模式以及业务战略结构。

凭据武汉城投的启示,我们可以思量引入央企投资入股,或引入市属大型国有企业参股持股,实现产权结构多元化,降低国有资产欠债率。在相关多元化工业链结构下,通过工业链逐步向下游各种都会基础设施建设工程项目开发、施工、监理等技术服务领域延伸,增强盈利能力、降低资产欠债率,增强作为政府融资平台抗风险能力。(四)江东团体江东控股团体有限责任公司(以下简称“江东团体”)建立于1999年,注册资本人民币30亿元,主要从事加工制造业、都会基础设施建设、天然气销售以及租赁等业务,江东团体建立至今共履历两次了改制。

1999年,马鞍山市建设投资有限责任公司(江东团体原名)建立,主要卖力谋划治理授权规模内的国有资产,融通建设资金。组织实施政府性投资项目建设,投资、谋划有收益权的市政公用设施,投资与谋划市政公用设施相关的土地、房地产开发等业务。2010年,马鞍山市国资委在马鞍山市建设投资有限责任公司的基础上与马鞍山工投、安徽普邦等城投宁静台组建马鞍山城投,业务规模变化为都会基础设施、基础工业、能源、交通、教育、医疗及市政公用事业等项目建设的投融资事情,从事授权规模内国有资产谋划治理和资本运作,实施项目投资治理、资产收益治理、产权监视治理、资产重组和运营,到场土地计划、储蓄、整理、熟化事情。2014年马鞍山城投改制并更名为江东团体,成为首家地方都会投融资平台改制而成的普通国有企业。

其主营业务主要由加工制造业、都会基础设施(政府项目回购和土地整理开发)、天然气销售、租赁、房地工业、担保业务及餐饮服务等业务组成。江东团体在转型的历程中,为了适应市场化转型的需要,对自身控股子公司做了进一步的改制重组。在子公司方面,转型前拥有8家控股子公司,转型后江东团体共拥有14家控股子公司,团体分设金融事业部、土地开发事业部、房地产开发事业部、投资治理事业部、市政公用事业部、基础设施事业部、资产运营事业部和文化旅游团体八个事业部(如图2-26)。

图2-33总体而言,江东团体在重组改制历程中,为增强自我造血能力,在原有主业的基础上举行多元化拓展,除了负担地域基础设施建设项目和国有资产运营任务外,也发力打造其他业务板块,实现多元化谋划增强造血能力,详细如下:多元化生长实现业务转型:江东控股团体通过重组或整合其他政府所属企业等方式扩展主营业务,提高谋划性资产和谋划性收入比重,而且努力到场工业投资,不停向金融、节能、环保、国家扶持的新兴行业拓展。业务漫衍:团体是马鞍山市唯一的都会基础设施投融资和建设主体,从事包罗土地整理开发、交通建设、情况整治等公益类项目的建设以及保障性住房项目的开发和建设。此外,团体旗下三家合资公司马鞍山港华燃气有限公司、马鞍山首创水务有限责任公司和马鞍山中北巴士有限公司划分卖力供气、供水和公交三个公共事业业务板块,都会基础设施项目根据市场化要求以PPP形式到场建设及运营。主营业务收入:团体孝敬收入最多的业务板块是汽车制造业,江东控股团体通过子公司控股安徽华菱星马汽车公司,拥有星马专用车和华菱重卡两大自主知识产权品牌产物,现在汽车制造业务孝敬已凌驾7成的收入,公共服务、基础设施建设以及土地整理仅占20%。

此外团体努力到场工业投资,新设安徽省高新创业投资有限责任公司,专门从事高新技术工业和新兴工业的创业投资,参股皖江基金,从事皖江都会带承接工业转移项目投资。(五)亦庄国投北京亦庄国际投资生长有限公司(以下简称“亦庄国投”)建立于2009年,注册资本人民币425.95亿元,主要从事工业投资、金融服务以及园区运营等业务。亦庄国投在转型生长历程中,逐步淘汰过分依赖土地资源的招商引资方式,强化工业金融联合、探索以资选商的有效方式、扶持重点战略工业壮大。其业务生长战略可总结为:以实体经济工业生长需求为导向,以金融服务创新为手段,构建多元化工业投资平台、全方位金融服务平台和创智型工业集聚基地。

图2-34 亦庄国投业务结构其生长主要履历了直接跟投、搭建母基金、建设资管平台三个阶段,至今形成了直接投资、母基金、政府引导基金配合生长的投资体系。其中,针对“如何运营和治理好母基金”,亦庄国投提出应具备“聚、评、配”的能力体系。聚:依据工业基础,聚集差别类型的优质LP、GP,亦庄国投驻足开发区工业,通过创投同盟汇聚投资机构和基金治理机构。评:依据投资履历积累,建设尺度化评价体系,筛选出市场上的优质GP,现在亦庄国投正在建设屹唐GP评价系统,将通过履历总结的上百个GP评价指标根据尺度化举行评分,并形成专项陈诉。

配:依据资金和资产的特性举行匹配,设计差别类型产物,满足各方需求,亦庄国投母基金以母基金和引导基金业务为载体,资金端LP和资产端GP,建设以计谋研究和风控治理为支持、融投配、从重资产向轻资产转型、从提供资金向输出尺度化资金治理经提供服务转型的资产治理台,构建资金与资产的团配分析横型。在金融服务方面,亦庄国投通过融资担保、融资租赁、小额贷款、信用评价等四项主要业务,为中小企业提供资金,同时支持大企业厂房建设。园区运营方面,亦庄国投建立了移动硅谷公司,定位于打造移动通讯的总部、研发、生意业务和服务型园区,从而促进工业基地投资开发、招商引资与园区服务。同时,设立“亦庄创投汇”园区孵化器,为初创企业提供创业领导、资金支持、资源对接等一系列服务,资助初创企业发展。

总体而言,亦庄国投转型生长主要以“管资本”思维促城投革新,以市场化促进区域高质量生长,产融团结动员区域工业升级转型。


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